萨科齐：让希腊进入欧元区是一个错误

纽约——终于，欧洲领导人在解决欧元区债务危机的漫长道路上向前迈出了重要的一步。

但许多细节仍不清楚，经济学家已经对最新计划的有效性提出了质疑。

“我们当然朝着正确的方向迈出了一步，”布鲁塞尔智库 Bruegel 副主任冈特拉姆沃尔夫说。 “但这绝对不是故事的结局。”

法国总统萨科齐周四在巴黎接受电视直播采访时表示，2001 年承认希腊加入欧元区是错误的。

“让我们说清楚； 这是一个错误，”萨科齐告诉法国电视台。 “希腊以错误的数字加入欧元区，其经济不准备融入欧元区。 我相信，这是在 2001 年做出的决定，我们现在正在为此付出代价。”

该计划的发展已经扰乱了市场数月，其中包括将希腊政府债券的面值降低 50%、采取措施提高银行资本缓冲以及利用已经捉襟见肘的救助基金的计划。

其目的是通过防止希腊债务危机席卷意大利等较大的经济体来维护欧元货币的稳定。

投资者对该协议表示欢迎，但分析师表示，最初的“抢糖”反应可能是昙花一现。

伦敦 Action Economics 欧洲经济主管 Natascha Gewaltig 表示：“一旦交易的现实陷入困境，这只会增加失望的风险。”

我相信，在 2001 年，我们现在正在为此付出代价。”

希腊走出困境了吗？

希腊目前正被相当于其整体经济约 160% 的债务负担所压垮。

根据与债券持有人的艰苦谈判，希腊政府将在未来十年内将债务负担削减至经济产出的 120%。

“即使投资者完全签署该计划，这仍将是不可持续的高债务水平，”凯投宏观首席欧洲经济学家乔纳森·洛因斯 (Jonathan Loynes) 表示。 “因此，希腊未来很可能会进行进一步的重组或违约。”

在欧盟领导人同意提供 30 亿欧元的“甜味剂”后，代表持有希腊债券的私营银行和投资者的国际金融研究所签署了该协议。

尽管达成了总体协议，但减记的某些技术方面仍悬而未决。

查尔斯·达拉拉 (Charles Dallara) 表示，该研究所期待最终敲定关于希腊债务折扣的“具体协议”。

此外，救助计划还要求为希腊提供 100 亿欧元的救助资金，这些资金将由欧盟国家和国际货币基金组织提供支持。 包括对与债券持有人的交易的 30 亿欧元捐款，希腊的总救助计划达到 130 亿欧元。

预计该计划将涵盖到 2014 年底的国家融资需求。

最新的救助计划是对希腊去年收到的 110 亿欧元救助计划的补充。 预计第二套方案的条款将在今年年底前进行谈判。

银行的计划是否够用？

欧洲银行将被要求在账簿上持有更多优质资产，以抵御主权债务的潜在损失。

领导人同意银行应将“核心一级”资本水平提高到 9%，考虑到政府债券价值的下降。

据欧洲银行管理局称，这意味着欧洲银行需要筹集 106 亿欧元才能实现新目标。

该计划是让银行只有在无法通过出售资产或将债务转换为股权来筹集资金时才能获得政府支持。

此外，欧盟协议称，可能需要“银行负债担保”来帮助在批发融资市场上难以获得融资的银行。

但经济学家表示，目前尚不清楚欧盟各国政府将如何为所有这些措施买单。

“欧洲银行资本重组仍然是一个愿望，而不是现实，”伦敦 Evolution Securities 的银行业分析师 Ian Gordon 表示。

救助基金能否履行其职责？

领导人概述了将 440 亿欧元的欧洲金融稳定基金杠杆化至约 1 万亿欧元的两种方式。

在一种方法下，该基金将为新发行的政府债券提供部分保险，以缓解意大利和西班牙债务市场的压力。

Gewaltig 说：“全部细节仍然模糊不清，只会在未来几个月内达成一致。” “但这个想法是，EFSF 将发行担保，而不是发放资金，以吸引四倍于欧元区债券的投资。”

领导人还同意创建一个或多个特殊投资工具，将基金的资源与私营部门的投资结合起来。 所得款项可用于为银行资本重组和额外购买债券提供资金。

目标是从中国、俄罗斯和其他发展中国家现金充裕的主权财富基金中吸引资金。 然而，分析人士表示，特殊投资工具的结构仍然未知。

法国总统萨科齐周四向中国国家主席胡锦涛通报了欧盟最新的救助计划。 胡锦涛承认欧洲领导人的努力，但没有提到中国是否有兴趣参与。

“资助这个计划不符合中国的利益，”高频经济学首席经济学家卡尔温伯格说。 “与其投资一艘正在沉没的船，不如坐下来在清算时购买资产。”

意大利呢？

欧盟概述了制定更严格预算规则和提高整个欧元区经济竞争力的计划。

领导人赞扬意大利和西班牙最近为削减公共支出和降低不可持续的债务水平所做的努力。

但经济学家表示，意大利的政治不稳定仍然是该国成功实施承诺改革的主要障碍。

根据总理西尔维奥·贝卢斯科尼的“意向书”，意大利已承诺到 67 年将退休年龄提高到 2026 岁。

意大利议会关于这个问题的辩论几乎打破了贝卢斯科尼政府，本周早些时候立法者们几乎要受到打击。

布鲁盖尔的沃尔夫说，意大利政府实施广泛结构性改革的能力“绝对是整个努力成功的关键”。

“如果意大利不设法进行必要的改革，我们将在欧元区面临极其艰难的决定，”他说。

欧洲央行如何适应？
欧洲央行将在正在进行的救援工作中发挥的作用也是一个重大的未知数。

欧洲央行一直在根据一项有争议的紧急计划购买价值数十亿欧元的政府债券。 债券购买已经导致两名反对欧洲央行承担风险主权债务的主要德国央行行长辞职。

根据其“维持价格稳定”的单一使命，欧洲央行必须通过管理利率来控制通胀。 但该银行辩称，购买债券对于确保其能够在市场失灵的情况下履行职责是必要的。

根据最近一次峰会的结论，欧盟领导人表示：“我们完全支持欧洲央行为维持欧元区价格稳定而采取的行动。”

但经济学家警告说，欧元区需要一个可靠的最后买家来购买受压的政府债券。

“在我们看来，欧洲央行将扮演或不扮演的角色仍然至关重要，”贝伦伯格银行首席经济学家霍尔格施密丁表示。