海湾低成本航空公司飞得很高

全球金融风暴加上燃料成本上升削弱了全球航空业的利润。 但该地区的低成本航空公司正在利用强劲的需求并制定雄心勃勃的扩张计划。 虽然现在前景可能不是很光明，但这些廉价航空公司的基本面使它们成为不错的投资

虽然航空股在这个地区甚至全球范围内都算不上是最具吸引力的，但中东的两家上市航空公司——阿拉伯航空公司和半岛航空公司——已经成功地让投资者保持清醒。

阿拉伯航空

作为第一家在中东上市的航空公司，阿拉伯航空在该地区率先提出了低票价概念。 1 年在迪拜金融市场以每股 2007 迪拉姆的价格上市时，阿拉伯航空的 IPO 被认为是当时阿联酋历史上最大的 IPO。 昨天，阿拉伯航空股价在迪拜市场上涨 1.86%，至 0.603 迪拉姆。

Arqaam Capital 股票研究主管 Mohammad Kamal 在评论股票对投资者的吸引力时表示：“燃料成本的改善和整个行业平均票价的显着整体上涨对公司有利。”

他补充说，从中长期来看，公司的前景取决于其增长战略的成功。 这反过来又取决于其在亚历山大和卡萨布兰卡以及较小程度上的约旦的二级枢纽的成功。

这家总部位于沙迦的廉价航空公司目前在埃及和摩洛哥的另外两个枢纽运营，但约旦枢纽的计划屈服于阿拉伯之春。

阿拉伯航空公司拥有 30 架飞机，已成功地将其在该地区及其他地区的影响力扩展到欧洲和俄罗斯市场。 今天，它从三个枢纽飞往 74 个目的地。

该航空公司宣布 274 年全年净利润为 2011 亿迪拉姆，比 11 年的 309.6 亿迪拉姆下降了 2010%。其股东批准了 2011 年 4.5% 的现金股息分配，高于早先提议的 11%由公司董事会支付。 与去年同期相比，其第一季度净利润增长 49.2% 至 XNUMX 万迪拉姆。

外卡

然而，根据研究副总裁 Samir Murad 的说法，由于燃料价格在 2012 年仍然是一个未知数，原油价格在过去几个月中已达到每桶 125 美元，预计阿拉伯航空公司将难以维持其库存。在 NBK 资本。

“2012 年的股票表现对阿拉伯航空公司来说将是一个挑战，因为它会感受到来自阿联酋燃油价格上涨和竞争加剧的压力，”他说。

他补充说，阿拉伯航空公司是否能够提高收益以应对高油价的影响还有待观察。

金融服务公司 Arqaam Capital 在其 0.70 月份的报告中将阿拉伯航空的目标价定为每股 XNUMX 迪拉姆，并建议“持有”。 它表示，燃料成本可能会“严重恶化”这家廉价航空公司的利润率。 报告称：“我们认为，市场基于与同行相比较低的 RoA [资产回报率] 和 RoE [股本回报率]，在 P/BV [账面价值] 的基础上正确评估了阿拉伯航空。”

该公司还预测，阿拉伯航空的 RPK（收入乘客公里数）的 10 年复合年增长率（复合年增长率）为 3.7%，远低于运营航线的 RPK 增长率（6.2%），并表示预计票价增长将继续与更广泛的行业保持一致，收入的 10 年复合年增长率为 7.0%。

该公司表示：“尽管区域 RPK 增长预期仍然很高，但我们预计阿拉伯航空将越来越多的乘客让步给竞争对手。”

根据 Arqaam Capital 的分析，运营商的市场份额损失是不可避免的。 当被问及阿拉伯航空在该地区获得更多市场份额的范围时，Arqaam Capital 的 Kamal 表示，从长远来看，即将到来的竞争将限制市场份额的增长，因为进军中东和北非 LCC 领域的新进入者旨在利用乘客仅从票价来看，经过迪拜转机的可能性越来越小。

“我们预计，服务于印度次大陆的成熟 LCC（低成本航空公司）以及区域航空公司将带来竞争压力，”他说。

他补充说，阿拉伯航空的扩张战略似乎取决于在中东和北非地区建立的二级枢纽的成功。 “如果成功，该模式将创造一个区域足迹，利用连接欧洲、中东和北非和亚洲的过境交通，”卡马尔指出。

半岛航空

Jazeera Airways 报告了 2011 年第四季度的良好财务业绩，尽管总体净收入比 23 年第四季度的水平下降了 2010%。

这家在科威特证券交易所上市的公司上个月宣布，10.6 年全年净利润达到创纪录的 139.9 万科威特第纳尔（2011 亿迪拉姆），每股收益为 0.048 菲尔斯，而之前的净亏损为 2.8 万第纳尔年。

总而言之，这家低成本航空公司在 2011 年取得了成功。2011 财年创纪录的净收入带来了更令人印象深刻的 2011 财年 EBITDA（息税折旧及摊销前利润），为 31.2%。

NBK Capital 在 2011 月份关于该航空公司的报告称其为航空业的一个异常高的数字：“从全年业绩的角度来看，2010 年是公司 XNUMX 年扭亏为盈计划后的第一个完整年度，并显示出强劲的盈利回报。

“2009 年，半岛航空公司在盈利方面苦苦挣扎。 2010 年，它制定了扭亏为盈的计划，”穆拉德说，并补充说，如果公司能够保持这种盈利能力，它将对其股价产生积极影响。

推荐

由于 Jazeera Airways 的表现接近这家金融服务公司的预测，它表示预计不会对其每股 0.450 第纳尔的公允价值进行重大调整，并建议对该股票“持有”。

当被问及从投资者的角度来看该股票的吸引力如何时，穆拉德告诉海湾新闻：“我相信投资者界可以期待未来的盈利表现。”

尽管运力持续过剩、政治动荡对航空公司网络内旅行的影响以及燃料成本增加，2011 年仍是创纪录的一年

他补充说，半岛航空公司的目标是提高载客率和收益，并继续在其网络中的 18 个目的地运营，以提高盈利能力。 “这是投资者应该牢记的，”穆拉德说。 “过去一年，半岛航空公司已经转型成为一家财务业绩非常好的公司。”

科威特金融中心（或 Markaz）研究高级副总裁 Raghu Mandagolathur 也有类似的想法。

他说：“根据半岛电视台于 2011 年制定的为期三年的战略总体规划 (STAMP) 计划，该航空公司专注于将公司保持为盈利实体。 根据该计划，半岛航空公司将保留其 18 个目的地，同时专注于增加盈利航线的频率并提高载客率。”

该航空公司已搁置未来三年的扩张计划。

穆拉德在评论半岛航空公司的股票表现时说，270 年股价上涨了约 2011%。

与此同时，穆拉德说，今年到目前为止，半岛航空公司的股票一直相对持平。 “如果公司向投资者证明它可以改善其底线，即提高盈利能力，它可能会再次开始上涨，”他说。

根据 NBK Capital 的分析，2012 年半岛航空公司将在 2012 年面临多项挑战，从叙利亚局势到燃油成本上升。

“在我们看来，半岛航空公司面临的最大挑战是战胜自己，”穆拉德说。

“该公司在 2011 年表现出色，我们认为该股票的主要催化剂将是 2012 年财务业绩的增长。该公司制定了一个严格的增长战略，我们认为该战略最适合半岛航空公司。”

股票观察：运营效率是关键

比较中东仅有的两家上市航空公司的股票，科威特金融中心（或 Markaz）研究高级副总裁 Raghu Mandagolathur 表示，虽然阿拉伯航空纯粹是一家低成本航空公司（LLC），但半岛电视台航空公司并不是严格意义上的低成本航空公司，因为它选择采用传统航空公司的一些复杂性（商务舱、通过旅行社销售、慷慨的行李限额等）。

他说：“由于一些世界上最大的航空公司在该地区运营，差异化和运营效率将是这两家航空公司取得成功的关键因素，”他补充说，“高油价可能会起到破坏作用，因为这些航空公司没有定价权将全面增加”。

Mandagolathur 表示，至于两家航空公司的上升潜力，半岛航空公司在过去几年的回报高于阿拉伯航空公司。 “虽然半岛航空公司在 267 年上涨了 2011%，但阿拉伯航空公司却下跌了 28%，”他指出。 “但年初至今（年初至今），阿拉伯航空（+23%）的收益超过了半岛电视台（+5%）。 两家公司仍低于 2008 年的高点——阿拉伯航空下跌 67%，半岛电视台下跌 11%。”

Mandagolathur 表示，他认为当前价格几乎没有上涨空间，主要是由于高油价和政治动荡——“这两个因素似乎都不会很快回落”。

Mandagolathur 表示，半岛航空公司比阿拉伯航空公司更有机会获得市场份额。 他解释说：“半岛电视台已经在其大部分运营航线上占据了更大的市场份额，这赋予了它急需的定价权。 Jazeera 的重点较小，缺乏以科威特为中心的大型盈利公司，这对该公司来说应该是个好兆头。 半岛航空公司航站楼的建成将使该航空公司因拥堵减少和效率提高而获得市场份额。”

与此同时，由于半岛航空公司在未来三年内不会增加太多机队，曼达戈拉图尔表示，他预计该航空公司不会像沙迦的阿拉伯航空公司那样增加更多航线。 “可以改变这一行动方针的唯一原因是该地区持续的政治动荡，这将加强收入来源多元化的必要性，”他说。

航空票据值不值得买？

正如一句古老的谚语所说：“你如何在航空业赚到一笔不小的财富？ 从一个大的开始。”

总部位于美国的航空分析师、总裁兼首席执行官欧内斯特·S·阿维 (Ernest S. Arvai) 表示，从历史上看，航空股一直是一项糟糕的投资，因为该行业会定期损失其所赚的所有钱，而且自 1920 年成立以来，总体而言已接近收支平衡Arvai 集团。

“海湾地区的航空股由国有航空公司主导，只有两只低成本航空公司的股票上市，市场提供的投资机会不如其他地区那么广泛，”他说，并补充说，尽管如此，盈利的机会投资是存在的，因为航空公司的经济活动是周期性的，通常表现出季节性模式，聪明的投资者可以通过交易来利用。

与 Arvai 的观点相呼应的是 NBK Capital 的 Samir Murad，他说：“可悲的是，这里（中东）大部分航空股都是政府所有的。”

与此同时，Markaz 的 Raghu Mandagolathur 表示，燃料成本上升将继续成为航空公司的负担，尤其是对于定价能力有限的上市低成本航空公司而言。 “阿联酋航空和阿提哈德航空等大公司的持续产能扩张只会增加小型实体的竞争压力。 考虑到外部不利因素和不确定性，以当前价格计算，这些股票并不便宜，”他说。

总部位于日内瓦的 Aviation Advocacy 的 Andrew Charlton 表示，聪明的投资者需要仔细考虑模型和市场的基础知识。 “该地区非常成功的航空公司在一种模式上取得了成功，这种模式将海湾视为转口港，而不是本土交通的巨大发电机。 另一方面，低成本航空公司需要其他一些竞争优势，”他说。

这家总部位于沙迦的廉价航空公司目前在埃及和摩洛哥的另外两个枢纽运营，但约旦枢纽的计划屈服于阿拉伯之春。

阿拉伯航空公司拥有 30 架飞机，已成功地将其在该地区及其他地区的影响力扩展到欧洲和俄罗斯市场。 今天，它从三个枢纽飞往 74 个目的地。

该航空公司宣布 274 年全年净利润为 2011 亿迪拉姆，比 11 年的 309.6 亿迪拉姆下降了 2010%。其股东批准了 2011 年 4.5% 的现金股息分配，高于早先提议的 11%由公司董事会支付。 与去年同期相比，其第一季度净利润增长 49.2% 至 XNUMX 万迪拉姆。

外卡

然而，根据研究副总裁 Samir Murad 的说法，由于燃料价格在 2012 年仍然是一个未知数，原油价格在过去几个月中已达到每桶 125 美元，预计阿拉伯航空公司将难以维持其库存。在 NBK 资本。

“2012 年的股票表现对阿拉伯航空公司来说将是一个挑战，因为它会感受到来自阿联酋燃油价格上涨和竞争加剧的压力，”他说。

他补充说，阿拉伯航空公司是否能够提高收益以应对高油价的影响还有待观察。

金融服务公司 Arqaam Capital 在其 0.70 月份的报告中将阿拉伯航空的目标价定为每股 XNUMX 迪拉姆，并建议“持有”。 它表示，燃料成本可能会“严重恶化”这家廉价航空公司的利润率。 报告称：“我们认为，市场基于与同行相比较低的 RoA [资产回报率] 和 RoE [股本回报率]，在 P/BV [账面价值] 的基础上正确评估了阿拉伯航空。”

该公司还预测，阿拉伯航空的 RPK（收入乘客公里数）的 10 年复合年增长率（复合年增长率）为 3.7%，远低于运营航线的 RPK 增长率（6.2%），并表示预计票价增长将继续与更广泛的行业保持一致，收入的 10 年复合年增长率为 7.0%。

该公司表示：“尽管区域 RPK 增长预期仍然很高，但我们预计阿拉伯航空将越来越多的乘客让步给竞争对手。”

根据 Arqaam Capital 的分析，运营商的市场份额损失是不可避免的。 当被问及阿拉伯航空在该地区获得更多市场份额的范围时，Arqaam Capital 的 Kamal 表示，从长远来看，即将到来的竞争将限制市场份额的增长，因为进军中东和北非 LCC 领域的新进入者旨在利用乘客仅从票价来看，经过迪拜转机的可能性越来越小。

“我们预计，服务于印度次大陆的成熟 LCC（低成本航空公司）以及区域航空公司将带来竞争压力，”他说。

他补充说，阿拉伯航空的扩张战略似乎取决于在中东和北非地区建立的二级枢纽的成功。 “如果成功，该模式将创造一个区域足迹，利用连接欧洲、中东和北非和亚洲的过境交通，”卡马尔指出。

半岛航空

Jazeera Airways 报告了 2011 年第四季度的良好财务业绩，尽管总体净收入比 23 年第四季度的水平下降了 2010%。

这家在科威特证券交易所上市的公司上个月宣布，10.6 年全年净利润达到创纪录的 139.9 万科威特第纳尔（2011 亿迪拉姆），每股收益为 0.048 菲尔斯，而之前的净亏损为 2.8 万第纳尔年。

总而言之，这家低成本航空公司在 2011 年取得了成功。2011 财年创纪录的净收入带来了更令人印象深刻的 2011 财年 EBITDA（息税折旧及摊销前利润），为 31.2%。

NBK Capital 在 2011 月份关于该航空公司的报告称其为航空业的一个异常高的数字：“从全年业绩的角度来看，2010 年是公司 XNUMX 年扭亏为盈计划后的第一个完整年度，并显示出强劲的盈利回报。

“2009 年，半岛航空公司在盈利方面苦苦挣扎。 2010 年，它制定了扭亏为盈的计划，”穆拉德说，并补充说，如果公司能够保持这种盈利能力，它将对其股价产生积极影响。

推荐

由于 Jazeera Airways 的表现接近这家金融服务公司的预测，它表示预计不会对其每股 0.450 第纳尔的公允价值进行重大调整，并建议对该股票“持有”。

当被问及从投资者的角度来看该股票的吸引力如何时，穆拉德告诉海湾新闻：“我相信投资者界可以期待未来的盈利表现。”

尽管运力持续过剩、政治动荡对航空公司网络内旅行的影响以及燃料成本增加，2011 年仍是创纪录的一年

他补充说，半岛航空公司的目标是提高载客率和收益，并继续在其网络中的 18 个目的地运营，以提高盈利能力。 “这是投资者应该牢记的，”穆拉德说。 “过去一年，半岛航空公司已经转型成为一家财务业绩非常好的公司。”

科威特金融中心（或 Markaz）研究高级副总裁 Raghu Mandagolathur 也有类似的想法。

他说：“根据半岛电视台于 2011 年制定的为期三年的战略总体规划 (STAMP) 计划，该航空公司专注于将公司保持为盈利实体。 根据该计划，半岛航空公司将保留其 18 个目的地，同时专注于增加盈利航线的频率并提高载客率。”

该航空公司已搁置未来三年的扩张计划。

穆拉德在评论半岛航空公司的股票表现时说，270 年股价上涨了约 2011%。

与此同时，穆拉德说，今年到目前为止，半岛航空公司的股票一直相对持平。 “如果公司向投资者证明它可以改善其底线，即提高盈利能力，它可能会再次开始上涨，”他说。

根据 NBK Capital 的分析，2012 年半岛航空公司将在 2012 年面临多项挑战，从叙利亚局势到燃油成本上升。

“在我们看来，半岛航空公司面临的最大挑战是战胜自己，”穆拉德说。

“该公司在 2011 年表现出色，我们认为该股票的主要催化剂将是 2012 年财务业绩的增长。该公司制定了一个严格的增长战略，我们认为该战略最适合半岛航空公司。”

股票观察：运营效率是关键

比较中东仅有的两家上市航空公司的股票，科威特金融中心（或 Markaz）研究高级副总裁 Raghu Mandagolathur 表示，虽然阿拉伯航空纯粹是一家低成本航空公司（LLC），但半岛电视台航空公司并不是严格意义上的低成本航空公司，因为它选择采用传统航空公司的一些复杂性（商务舱、通过旅行社销售、慷慨的行李限额等）。

他说：“由于一些世界上最大的航空公司在该地区运营，差异化和运营效率将是这两家航空公司取得成功的关键因素，”他补充说，“高油价可能会起到破坏作用，因为这些航空公司没有定价权将全面增加”。

Mandagolathur 表示，至于两家航空公司的上升潜力，半岛航空公司在过去几年的回报高于阿拉伯航空公司。 “虽然半岛航空公司在 267 年上涨了 2011%，但阿拉伯航空公司却下跌了 28%，”他指出。 “但年初至今（年初至今），阿拉伯航空（+23%）的收益超过了半岛电视台（+5%）。 两家公司仍低于 2008 年的高点——阿拉伯航空下跌 67%，半岛电视台下跌 11%。”

Mandagolathur 表示，他认为当前价格几乎没有上涨空间，主要是由于高油价和政治动荡——“这两个因素似乎都不会很快回落”。

Mandagolathur 表示，半岛航空公司比阿拉伯航空公司更有机会获得市场份额。 他解释说：“半岛电视台已经在其大部分运营航线上占据了更大的市场份额，这赋予了它急需的定价权。 Jazeera 的重点较小，缺乏以科威特为中心的大型盈利公司，这对该公司来说应该是个好兆头。 半岛航空公司航站楼的建成将使该航空公司因拥堵减少和效率提高而获得市场份额。”

与此同时，由于半岛航空公司在未来三年内不会增加太多机队，曼达戈拉图尔表示，他预计该航空公司不会像沙迦的阿拉伯航空公司那样增加更多航线。 “可以改变这一行动方针的唯一原因是该地区持续的政治动荡，这将加强收入来源多元化的必要性，”他说。

航空票据值不值得买？

正如一句古老的谚语所说：“你如何在航空业赚到一笔不小的财富？ 从一个大的开始。”

总部位于美国的航空分析师、总裁兼首席执行官欧内斯特·S·阿维 (Ernest S. Arvai) 表示，从历史上看，航空股一直是一项糟糕的投资，因为该行业会定期损失其所赚的所有钱，而且自 1920 年成立以来，总体而言已接近收支平衡Arvai 集团。

“海湾地区的航空股由国有航空公司主导，只有两只低成本航空公司的股票上市，市场提供的投资机会不如其他地区那么广泛，”他说，并补充说，尽管如此，盈利的机会投资是存在的，因为航空公司的经济活动是周期性的，通常表现出季节性模式，聪明的投资者可以通过交易来利用。

与 Arvai 的观点相呼应的是 NBK Capital 的 Samir Murad，他说：“可悲的是，这里（中东）大部分航空股都是政府所有的。”

与此同时，Markaz 的 Raghu Mandagolathur 表示，燃料成本上升将继续成为航空公司的负担，尤其是对于定价能力有限的上市低成本航空公司而言。 “阿联酋航空和阿提哈德航空等大公司的持续产能扩张只会增加小型实体的竞争压力。 考虑到外部不利因素和不确定性，以当前价格计算，这些股票并不便宜，”他说。

总部位于日内瓦的 Aviation Advocacy 的 Andrew Charlton 表示，聪明的投资者需要仔细考虑模型和市场的基础知识。 “该地区非常成功的航空公司在一种模式上取得了成功，这种模式将海湾视为转口港，而不是本土交通的巨大发电机。 另一方面，低成本航空公司需要其他一些竞争优势，”他说。